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第二个我想分享的，对于现阶段资产配置的角度上面来说我们可以做什么。实际上在今年，可以做什么分两个角度来看：一个是现在我们能做什么、一个是未来我们能做什么。现在能做什么？从我们或者我个人对资产判断来说，现阶段固定收益类资产吸引力还是非常强。当时我们有的时候也在讨论，那个时候整个市场对债券类资产保持比较大的顾虑，当时我们有另外一个逻辑，如果中国经济未来能够继续保持稳定增长，这个经济体能够保持健康成长的状态，那么我们无风险利率承担不了进一步上行的，所以从这个角度来说我们认为现阶段主要的投资机会还是在固定收益类的资产上面。因为权益类资产去杠杆这个背景下面，所有的实体经济可能大家都会面临一个大家看到的现象就是龙头效应。我们认为权益类资产还需要进行观望一阵子。但是在这个方面有两个特征值得我们关注，宏观面我们经常看到不好的消息，比如说不管从哪个货币还是哪个角度来说。但微观面对我们来说，企业的盈利在不断上升的，所以今年资本市场能看到，虽然指数的跌幅还是不小，但是企业，龙头企业的盈利还是比较稳定增长的。未来从中长期来说，当估值，也就是说今年主要是估值水平在下降，因为我们货币在收缩。当估值水平下降到一定程度，盈利增长能够支持估值水平下降的时候，我认为这个市场的长期机会就会到来。

从Venture有限的信披数据中，无法推算出最新的季度毛利率情况，但从历史数据上看，Venture毛利率远低于盈趣科技。再往产业链下游看，盈趣科技此前电子烟部件产品的毛利率甚至已经超过了PMI公司的整体毛利率。PMI也是一家上市公司，在多个交易所上市，财务数据是公开的。公开信息显示，2017年上半年，PMI毛利率为63.82%，比同期盈趣科技电子烟部件的毛利率还要低3个点。

排名第四的是俄罗斯土星公司设计研制的AL-41涡扇发动机，该款发动机的最初型号其实也是从AL-31F发动机发展而来。但相对于AL-31系列，该机更注重推力幅度的增加。据说该发动机将用于未来俄罗斯五代机PAK-FA的身上。另一个上榜的中国涡扇发动机便是大名鼎鼎的WS-15发动机了。WS-15全称涡扇15“峨眉” 涡扇发动机，是为我国四代机专门研制的小涵道比推力矢量涡扇发动机。与这款军用涡扇发动机类型相似的还有美国的F-119、F-135，俄罗斯的117S，英国的罗罗F-136，飞马型发动机等。

所以今年我觉得整体我们表现还是不错，比如说从权益上面的配置，从最初的银行保险转到了消费，以及包括固收上面，包括整个的操作还是比较好的把握了形式。今年大家可能比较关注的像顺延这个产品，我们目前成立一个多月的时间，绝对回报有1.5%左右，这个成绩在整个行业中也还是比较领先。从整个资管新规来看，养老保险公司受的影响是最小的，一方面原来的通道，这种产品比较小，受的冲击小。还有整个养老从国家和监管部门都非常支持和扶持的产业，资管新规中对养老金产品没有纳入资管新规的领域，也是希望我们能够加大这种发展的力度，为整个养老事业做出自己的贡献。

初冬：谢谢主办方，也谢谢严总、于总、王总精彩的演讲，特别是严总来自我们同一集团保险体系，也给我们做了很多的宣传。我们是养老保险公司，可能跟前几位大咖还是有点不同，我们基本上专注养老金管理主业，服务养老保障三支柱，所谓三支柱：1．第一支柱大家领的社保以及退休以后领的养老金。2．第二支柱开展差不多十年历史的企业年金，等。3．第三支柱从去年开始慢慢的被国家也好、社会也好，得到更广泛重视，是个人这一块。特别在上海、福建、苏州工业园顺延养老保险的试点，其实也表明整个中国的养老和压力也是特别巨大。前一阵在东北也出现了养老金延付，包括全国来看，养老这一块也加大了全国统筹的力度，其实也都表明养老这个产业面临的社会压力和家庭的压力都是慢慢会越来越多的显现。

有请太保的严总！严赟华：刚刚看到这个主题真的慌了一下，我们曾教授自嘲说自己被风口吹下来的受害者，但是我们也没有觉得我们几位保险资管的同事是追风者。因为保险资管本身一直秉持着服务主业，在这个行业当中寻找自己的锚。我想这个初心从来没有变过，这个责任也不能变，而且这也是我们基本要遵循的最基础的一个底线。